中信证券研报觉得，核电电价碰到沿海省市火电供给冲击涉及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史培植及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，展望2026年核电玄虚电价将迎来企稳；核电款式在历史降价周期中陈述极具韧性，下行期的核电钞票陈述仍能保管在较高水平。

　　核电｜供给冲击涉及核电电价，下行期陈述仍具韧性

　　核电电价碰到沿海省市火电供给冲击涉及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史培植及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，咱们展望2026年核电玄虚电价将迎来企稳；核电款式在历史降价周期中陈述极具韧性，下行期的核电钞票陈述仍能保管在较高水平。

　　▍供给冲击涉及核电，下调电价假定。

　　2025~2026年，沿海省市将濒临火电装玄机集投产激勉的供给冲击，受市集电价下行&部分省区核电市集机制改换、核电市集化进度升迁等要素影响，核电企业玄虚上网电价或将出现一定降幅。为反应外部市集环境变化，咱们分裂将中国核电、中国广核2024~2026年平均上网电价假定下调0%/2%/2%与2%/4%/3%。

　　▍电价或在2026年企稳，下行期钞票陈述仍有竞争力。

　　咱们觉得本轮市集交游降价为市集供需导致，降价强度或将弱于上一轮政府行政打扰主导的降价；受降价影响，核电公司2025年上网电价接近上一轮降价周期的低点；因此咱们展望2026年核电公司上网电价有望企稳。核电项目标股东陈述多量较高且在电价下行期极具韧性，极点环境下的纯属型核电款式净钞票收益率仍多量杰出15%，核电行业不才行周期中仍能保管高质料计算。

　　▍中国广核：新机组投产孝顺增量，稳步激动款式开导。

　　▍中国核电：定增落地助力成长，装机步入推广周期。

　　▍风险要素：

　　用电需求大幅下滑；市集电价超预期下落；核电审批节律放缓；款式造价大幅上升；燃料资本大幅高潮等。

　　▍投资计谋。

　　沿海省市的火电供给冲击将涉及核电，核电玄虚上网电价干预下落周期。从历史电价波动看，咱们展望核电电价或将在2026年企稳；与此同期，核电款式陈述在历史上的电价下行周期中极具韧性，且钞票陈述仍能保管在较高水平体育游戏app平台，下行周期中的核电仍具备设立红利钞票所条款的计算相识特点。